重庆时时彩四星和值尾数走势图:“教海探航”征文活动,锡山26位教师获奖

时间:2018年08月21日 02:34  来源:安居客房产网  作者:化阿吉

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新闻摘要

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在刚刚过去的十九大上,健康中国被再度上升为国家战略。抢先入局健康产业的马云更直言:“中国下一个首富,一定在大健康领域”。口腔健康行业,作为整个大健康领域的重要一环,乘着时代的东风,也必将开启新的行 在刚刚过去的十九大上,健康中国被再度上升为国家战略。抢先入局健康产业的马云更直言:“中国下一个首富,一定在大健康领域”。口腔健康行业,作为整个大健康领域的重要一环,乘着时代的东风,也必将开启新的行业时代。而未来中国口腔医疗机构的发展方向在哪里,如何解决口腔领域优质医疗资源缺失、产业链各个环节相对分散、商业模式单一等行业痛点……所有这些问题,正在成为口腔医疗健康界关注的焦点。在“2018博鳌·健康界峰会”的分论坛“学科与品牌专场-集聚发展势能”上,口腔医疗行业里杀出的 “黑马”——美维口腔医疗集团的创始合伙人兼CEO朱丽雅女士,为所有参与峰会的业界人士分享了美维口腔自创建以来,一直秉承的创新理念与平台化之路,以及公司目前取得的成果与未来发展方向。用一句话来概括就是:创新“事业合伙人”模式,并通过“战略投资、标准输出、品牌管理”搭建平台为旗下优质口腔品牌赋能并实现个性化发展,将构建以美维为核心的产业生态系统。超越行业:赋能合作伙伴协同进化升级当下多数民营口腔连锁品牌的一个突出问题是管理半径过长,导致管理措施不能有效落实到分散各地的口腔机构中。而且专业的口腔机构仍然具备较强的区域性,区域美誉度及获客成本决定了每一家成功的口腔诊所其绝大部分低成本客源依然来源于本地,而非全国性品牌的协同效应。这也决定了同样的连锁品牌,将A地的成功模式复制到B地后,却很难在短时间内形成盈利客流,甚至亏本,最终被迫退出止损。另外一方面,散落全国各地的很多区域性口腔品牌,根植当地市场近二十年,客户忠诚度、利润数据均十分可观。但长期单体经营模式下,受制于资金及技术储备,以及人才引进、先进技术推广、家业传承等诸多因素,区域性口腔品牌无论是管理模式还是技术水准,均容易呈现陈旧态势。而美维口腔推出的“事业合伙人”模式,扬长避短,围绕“区域品牌特性”和“赋能”两大核心方向,控股区域性口腔品牌的同时,并不接管对方经营权。合作伙伴的定位,既能够充分运用当地口腔机构的品牌积淀、医疗团队、社会关系等资源来开拓市场,同时又可以帮助当地口腔机构提升硬件设施、服务水平和运营管理,让其全面接入美维赋能平台,实现协同进化。超越标准:建立星级认证和行业标准体系在美食界,“米其林”星级认证已成为全球范围内公认的品质之标。而民营口腔医疗服务行业因缺乏行业标准规范而良莠不齐。为了尽可能缩小美维旗下口腔品牌的服务品质差异,提高口腔机构的整体服务水平和客户满意度,美维提出了一种“星级认证模式”。即与国际权威医疗认证机构DNV GL合作,以系统化思维和前瞻性的风险管控为依准,共同完成一套国际级医疗管理体系认证,即国内首套口腔医疗管理体系和医疗标准体系——“M+”管理认证体系。同时,基于“M+”管理认证体系,美维正逐步构建完善基于SaaS云平台信息化、诊疗环境舒适化、医疗服务专业化、耗材与设备精细化以及科研创新和人才培育学术化的“五化一证”建设。未来但凡悬挂“M+”标识的牙科诊所,不仅意味着其已加入美维口腔大家庭,更意味着它将严格秉承“M+”标准,有效控制医疗质量与风险,提升运营效率,加强成本控制,鼓励创新与技术改进,提高患者安全和满意度。美维这一举措,在搭建口腔医疗品牌连锁标准化、品质化的同时,也积极推动了国内口腔医疗行业的监管和认证体系发展。在未来,美维“M+”标识认证的终极目标,是成为口腔界的“米其林”。超越形态:构建“美维口腔”生态圈2017年12月2日,美维口腔联合中国东方资产、天亿集团共同打造的15亿人民币口腔医疗健康专项并购基金正式成立。此专项并购基金主要围绕健康产业布局,坚持专业化投资路线,承担口腔健康产业投融资功能。通过不断在高发展潜力城市选择区域性优势品牌进行战略投资,创办至今,美维目前已拥有11个口腔连锁品牌,120家口腔医院与门诊部,覆盖城市35座。美维隶属于中国最大的健康产业集群天亿集团,是A股上市公司“美年大健康”的兄弟企业,在链接产业及资本两端之后,美维还将立足美年生态体系,与美年大健康、慈铭体检等兄弟企业战略合作,结合现有美年生态体系中庞大的体检流量,不仅为合作伙伴带来空前强大的低成本客源,增加用户粘性,建立用户口腔健康档案,同时,进一步壮大美年的体检2.0蓝图,为传统接受单一服务的体检用户提供更深层次的健康管理,实现用户的深度挖掘。与此同时,美维基于美年生态体系,享有远程医疗、健康保险、大数据和人工智能、定制化健康产品等领域的共享资源。通过资源整合,构建口腔大健康生态智能平台,连接国内外诊所、医生、患者、合作方、数据及第三方生态整合,从口腔预防、诊断、治疗、医药、医疗服务等多维度、全方位为大众提供医生集团、信息化输出、AI等应用服务,打造“看牙,先问维小美”的未来诊疗新模式。以产业和资本双驱动,以生态资源为支撑进行融合打通,形成完整的美维健康生态圈,重塑口腔医疗服务消费业态,这就是美维的未来发展蓝图。口腔健康新蓝海,未来已来在口腔医疗行业自有投资、自建门店标准打法模式之外,美维口腔走出了一条全新的道路——定位不再是口腔连锁机构,而是一个基于投资、输出标准、管理品牌的行业整合平台。美维自成立起,就一直在以连接、工具和生态整合的三个角色和伙伴们建立关系,打造一个“稳定,共赢”的命运共同体。当前,口腔医疗行业的井喷式增长,立足于赋能与合伙人两大支点的美维口腔,通过成立一年多以来的实践复盘,已经初步建立起一套快速发展,有产业深度的赋能增值体系,并由此开辟出大健康时代口腔医疗新蓝海。广州知识产权法院对于珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力”)诉宁波奥克斯空调有限公司(以下简称“奥克斯”)侵犯专利权的6个案件,进行了一审宣判,其中3个案件构成专利侵权,判令奥克斯共计赔偿格力4600万元; 近两年来空调行业专利大战频发,在4月24日,广州知识产权法院对于珠海格力电器股份有限公司(以下简称“格力”)诉宁波奥克斯空调有限公司(以下简称“奥克斯”)侵犯专利权的6个案件,进行了一审宣判,其中3个案件构成专利侵权,判令奥克斯共计赔偿格力4600万元;另外3个案件不够成专利侵权,格力的诉讼请求被驳回。这一判决金额刷新了至今为止空调行业专利诉讼案赔偿金额的最高纪录,也再次引发业内人士对专利诉讼的讨论。一位业内人士对媒体表示,该案件中法院判决奥克斯赔偿格力4000万元,刷新了空调行业专利诉讼案的最高纪录,在空调企业间的专利诉讼案中,原告提出的赔偿金额都非常高,但判赔金额一般都很低。例如:2008年,格力起诉美的的空调产品侵犯其“按照自定义曲线运行的空调器及其控制方法”的专利权,最终格力胜诉并获得200万元赔偿;2015年8月,格力。起诉奥克斯生产的某系列空调产品侵犯其3件专利权,法院认定侵权行为成立,并判奥克斯赔偿格力经济损失230万元。不过,广州知识产权法院认为,由于奥克斯无正当理由拒不提供其侵权获利的账簿、资料,导致法院无法查明其侵权获利,应承担举证妨碍责任。此外,奥克斯在2016年已被广州知识产权法院认定两个型号产品侵犯格力相同专利权的情况下,仍继续大量生产销售本案8个型号被诉产品,侵权性质严重、侵权恶意明显,理应受到法律严惩。在这两个大前提下,广州知识产权法院再综合考虑线上销售额、线下销售额、利润率、专利技术方案利润贡献率等,认为原告索赔4000万元合法有据,并未超出合理范围,故予以全额支持。实际上,格力、奥克斯、美的等空调企业间,还存在大量尚未结案的专利诉讼。2015年4月,因认为奥克斯的一款空调产品涉嫌专利侵权,美的将奥克斯诉至深圳市中级人民法院,并索赔300万元。2017年6月19日,因认为美的“制冷王”系列空调涉嫌专利侵权,格力将美的诉至北京知识产权法院,并提出5000万元的索赔金额;此后美的连续在广州、苏州等地对格力发起4起诉讼,累积索赔超5000万元。2017年8月,奥克斯将格力诉至宁波市中级人民法院,索赔5000万元。案件回顾:在该案中,格力诉称其是“一种空调机的室内机”实用新型专利权人,第一被告奥克斯以及第二被告广州晶东贸易有限公司(以下简称晶东公司)未经许可,生产、销售、许诺销售使用格力电器专利技术的8个型号空调产品,侵犯了格力电器的专利权。故请求法院判令两被告立即停止侵权,被告奥克斯赔偿格力电器经济损失及合理费用合计4000万元。法院审理查明,格力于2008年4月25日向国家知识产权局申请“一种空调机的室内机”实用新型专利权,2009年5月20日获得授权公告。该案于2017年10月10日及11月16日在广州知识产权法院两次公开开庭审理,涉案空调在法庭上被现场拆卸,以便法官与技术调查官比对技术细节。4月24日,广州知识产权法院对该案进行一审宣判。法院认为被诉侵权产品落入原告专利权的保护范围,奥克斯公司提出的技术抗辩不能成立,判令奥克斯立即销毁库存侵权产品及制造侵权产品的专用模具,并赔偿格力经济损失及维权合理费用共4000万元。在其余两件案件中,奥克斯制造销售被诉空调的行为被法院认定构成侵权,且奥克斯构成举证妨碍责任,奥克斯被判赔偿格力诉讼请求的600万元。奥克斯当庭提出上诉,目前正在收集证据。——“之江创客”北美分赛区首战告捷美国时间5月5日下午,“之江创客”2018全球电子商务创业创新大赛北美分赛区总决赛在硅谷圆满落幕。经过初审和复审优中选优,最终9个项目进入决赛现场角逐,决出了一二三等奖和 ——“之江创客”北美分赛区首战告捷美国时间5月5日下午,“之江创客”2018全球电子商务创业创新大赛北美分赛区总决赛在硅谷圆满落幕。经过初审和复审优中选优,最终9个项目进入决赛现场角逐,决出了一二三等奖和优胜奖。旧金山领事馆副总领事任发强出席活动并致辞,浙江省商务厅副厅长张钱江代表主办单位致辞。另外,大赛导师兼评委旧金山湾区委员会全球发展总裁Del Christensen,亚马逊AWS软件工程总监Michael Zhu等评委分别作了主题演讲。来自美国的创业群体、互联网、金融、法律从业者等100余人参加了活动。这次“之江创客” 北美分赛区总决赛是浙江省商务厅首次尝试在海外举办的大赛,这次活动既促进了中美在互联网和电商领域的创业创新交流,也为海外优质项目与人才回浙创业创造了机遇和平台,这为高质量推进商务领域创业创新、促进电子商务国际化发展提供了新思路和新经验。任发强副总领事在致辞中讲到,浙江是中国的经济大省、电商大省,有一个全球第十大经济体阿里巴巴,而加州刚刚宣布成为第五大经济体,浙江选择加州(硅谷)是强强联合,在未来合作可期,中美应该继续在多个领域寻求互利共赢。张钱江副厅长代表大赛主办方介绍了浙江与美国的经贸合作情况和浙江电商发展综合情况,他介绍到:浙江是中国的电商大省,多年来电商发展保持快速稳定增长,去年网络零售额为13337亿元,同比增长30%。在2016年的G20杭州峰会上,习总书记说: “在杭州点击鼠标,联通的是整个世界。”杭州作为中国电子商务的发展高地和互联网领域的投资热土、创业家园,浙江政府对创业创新的包容和支持,企业对创新的坚持和重视、扎实的产业基础和人才的高流入量,这些因素共同催生了大量新产业、新业态,新技术、新模式。正是在这样背景下,“之江创客”全球电商创业创新大赛应运而生。另外,来自协会、创投机构、互联网企业的三位代表做了主题演讲。加州州政府智库湾区委员会国际合作总裁DEL先生表示,他们作为美国历史最悠久的商业委员会,今年将加大和中国的合作力度,未来在中开展既定合作的计划不变,敞开贸易大门的理念不变,因为贸易和创新的关联很大。而知名创投基金500startups合伙人Liao在演讲中提到:2017年美国电商领域支出2.5万亿美元,这将继续是个极具空间的市场。目前中国和美国都诞生了很多优秀的电商企业,如阿里巴巴和亚马逊。中国在电商领域已处于全球领先地位,中美之间应在这个领域加强互鉴和交流。通过这次大赛,似乎看到了世界电商的下一代。这是我厅首次在海外举办赛事,对于在特殊时期促进中美商务领域交流具有积极意义。北美分赛的成功举办,不仅促进了中美在互联网和电商领域的创业创新交流,也为海外优质项目与人才回浙创业创造了机遇和平台。比如斩获二等奖的项目Noviland,就是一名在美浙江桐庐人发起的项目,她发现家乡有很多外贸小工厂不通过外贸公司找订单存在不少痛点,便希望开发一个一站式智能跨境采购平台和中国工厂代工数据平台,迅速匹配进口商需求和制造工厂,她表示希望通过参赛在家乡设立首个国内公司。另外,为海外华人提供一站式跨境采购服务的平台拼拼侠也表达了他们在浙江落地的意愿。总体来看,北美赛区呈现出以下特点:一、项目类别多样化,催生电商+多重领域化合反应。决赛项目类别涵盖广,包括电子商务、物联网、人工智能等领域,在团队组合、技术壁垒、商业创新、市场开拓等方面有突出优势,体现了多种创新促进电商+产业深度融合的特点。如一等奖项目Ecree团队由斯坦福博士后领衔,是一个通过帮助学生在线提高写作能力的电商+教育平台,目标市场超300亿美元,目前正在寻求开拓中国市场。一位印度创业者带来的Orangewood Labs是个性化定制电商+智能制造的项目,使用机器人手臂制造木制家具,大幅降低制造成本并可实现无库存,同时引入设计师众筹模式,拥有50多人的全球设计师合作网络二、创新领域多元化,敏锐把握电商+技术创业趋势。此次入围决赛的项目普遍注重互联网技术与产品设计、商业模式设计的嫁接创新,突出了人工智能、大数据、物联网、云计算等热门技术的综合应用,符合数字产业的创新趋势。如二等奖项目VTRY是一名非常有激情的创业者带来的智能在线试装系统,该系统以极低的成本迅速建立眼镜等配饰3D模型,并通过大数据推荐消费者合适的配饰。该名创业者在结尾词中提到:“为何我来参加这个大赛,因为杭州是电商发展的全球基地,做电商就该去那!”。而能管理冰箱食材并提供用餐建议的项目Chefling,综合应用了AI计算机视觉、大数据分析、LOT技术等,非常符合大健康和家居智能化的趋势。三、美国互联网和创投领域代表性机构积极参与,科学家和技术大咖汇聚一堂。通过大赛平台,浙江环境和商务工作得到了有效宣传推介,赛事国际影响力进一步扩大。北美赛区还邀请了一批具有全球代表性的机构观赛,包括美国排名前三的孵化器500Startups、Plug and Play、太库;互联网及电商企业亚马逊、阿里云美国;智能硬件领域的Intel、Nivdia Group等。四、组合科学、经验丰富的评审团现场诊断。本次比赛评审团成员来自政府智库、基金、互联网企业和高校等,包括500Startups创新孵化器合伙人Marvin Liao,知名投资基金Wisemont Capital联合创始人、合伙人Jun Li,Intel 人工智能首席架构师Tong Zhang、美国工程院院士David dill等八名专家,评委们长期工作于互联网和经济促进领域,多数人有直接参与投资和创业的经验。经过现场路演、答辩、打分、计分、综议等环节,现场评出了所有奖项,其中一、二等奖分别获得大赛总决赛直通资格和半决赛直通资格。谷歌推安卓应用新模型:安装包变小 功能模块化,应用程序 谷歌 android 程序包 安卓 (原标题:With 94 billion installs in 2017, Google helps Android developers shrink their apps) 网易科技讯 5月9日消息,据Venturebeat报道,在今天的2018年I/O开发者大会上,谷歌推出了一款新的Android应用模型,并改进了Google Play为开发者提供的应用发行选项。此举目的旨在让Android应用程序模块化,且变得更加小巧。Google Play拥有超过10亿月活跃用户,该公司认为这使其成为“世界上最大的应用发布平台”。该公司今天透露,去年Google Play用户安装了940亿次应用程序。这一数字远高于2016年的820亿(增长了15%),但增长速度已经放缓,2015年的数字为650亿次。谷歌Android产品经理斯蒂芬妮·库斯伯特森(Stephanie Cuthbertson)今天在舞台上分享了这一进展。她说:“Android始终在增长,应用程序的数量也在增加。应用针对更多人,他们生活在更多的国家,这也意味着更多的语言、更多的资源以及更多的功能。问题是,我们发现应用程序数量越多,安装就越少。大多数人认为这是新兴市场上的常见现象,但实际上目前在所有国家都是如此。我们怎样才能使构建小应用程序变得容易呢?对我们来说,最好的想法其实是很难的。它意味着重新架构我们的整个应用程序服务栈。”今天发布的Android应用程序包(Android App Bundle)是一种全新的发布格式,旨在减小应用程序的大小。在Android Studio中,你将构建应用程序包,它包含任何设备所需的所有应用程序,包括语言、设备屏幕大小和硬件架构等。输出的应用程序包中包含所有必需的元数据和APK。Google Play就是魔术发生的地方。所有的工作都是在服务器端完成的,这样当用户下载你的应用程序时,Google Play的新动态交付(Dynamic Delivery)功能只会服务于代码,并匹配用户设备的资源子集。因此,用户可以在Play Store上看到较小的安装程序,既可以更快地下载应用程序,也可以节省设备上的空间。库斯伯特森表示,应用程序减小的幅度可能会很大,但它有三个显著的好处:LinkedIn应用减小了23%、Twitter减小了35%、Jomo减小了50%。最重要的是,动态交付可以在99%的Android设备(ICS和更高版本)上运行。此外,Android应用程序包支持模块化,以便你可以按需交付功能。在今天发布的测试版中,开发人员将能够在最新的Android Studio 3.2 Canary中构建动态特性模块,并通过Google Play发布。库斯伯特森解释说:“应用程序包真正令人兴奋的部分是,应用程序正在变得模块化,这给可以帮助我们节省巨大的空间。同样令人兴奋的是Play Dynamic Features,因为应用程序通常有很多功能,但用户可能只会用到1%。有了Dynamic Features,开发人员可以选择只加载哪些功能。这真的能让应用程序变得更小。你可以想象这样一个应用程序:它只包含大多数用户使用的代码,然后附加的功能可以按需加载。”(小小)【中国白酒网】10月10日晚18点,国花瓷西凤酒携手中国酒类O2O电商及第三大开放平台1919战略合作签约仪式在西安徐记海鲜雁塔路店举行。陕西国花瓷实业有限公司董事长孙士淮,1919陕西、山西、内蒙省公司董事长陈江涛,陕西国花瓷实业有限公司总经理刘洪,1919陕西省公司总经理王胜伟出席本次发布会。此次国花瓷西凤酒与1919的强强合作,将有助于扩大1919在陕西当地消费者群体的影响力,增加1919市场份额,同时对国花瓷西凤酒在全国销售量的提升起到积极的拉升作用。 国花瓷携手1919——知名白酒联姻知资深销售渠道 国花瓷西凤酒作为西凤酒的核心主力品牌之一,年销售位列西凤酒系列产品前三甲。集“国花、国瓷、国酒”于一身,产品上市后,创造了“国花瓷现象“,在西凤酒众多系列中脱颖而出,后来居上。国花瓷西凤酒在陕西拥有庞大的消费群,多年来积累了良好的品牌形象和产品口碑。国花瓷西凤酒在众多西凤酒产品中集聚品牌地缘优势和市场发展潜力。 1919是国内酒类O2O电商及第三大开放平台,集17年酒水行业营销经验,以9年业绩增长超百倍的市场表现,成为国内酒类流通行业具有深远影响力的企业。作为一家线上线下一体化的酒类O2O平台服务商,1919致力于打造从厂家到消费者之间层级最少、服务最快捷、成本最低、推广最精准的集订单处理、采购供应、仓储物流、数据营销四位一体的专业数字化服务平台。针对此次双方的合作,陕西国花瓷实业有限公司董事长孙士淮表示 “目前双方更深层次的战略合作正在推进中,未来几年国花瓷西凤酒将于1919携手开拓全国市场,共享战略资源,在投资平台、品牌引进、渠道覆盖等各方面资源优化互补,积极开展多领域、深层次的合作。 “互联网+酒”模式势在必行——国花瓷目标西凤酒陕西销量第一 签约仪式上,1919陕西、山西、内蒙省公司董事长陈江涛表示:“随着“互联网+酒”成为行业发展共识,1919品牌影响力逐渐扩大,市场话语权增强,帝亚吉欧、百威等数百家国际顶尖酒企选择与1919战略合作。西凤酒是中国四大名酒之一,国花瓷更是西凤众多系列中最具美誉度、影响力、发展力的品牌,在全国有极高的知名度。今天,1919酒类直供与国花瓷西凤酒正式确定战略合作。我坚信双方能再上一个新台阶,能实现共赢!” 本次战略合作,是在大数据时代下双方互惠共赢的鼎力之作。也是1919首次实现与西凤酒核心品牌运营商的直接合作。国花瓷西凤酒将强力进驻1919在陕西的46家门店,借助国花瓷西凤酒在陕西区域的市场积累,带动1919门店在陕西的影响力。国花瓷西凤酒也将借助1919强大的渠道网络,实现销量提升。双方达成共同目标:要将国花瓷西凤酒作为1919渠道陕西市场重点推广品牌,实现国花瓷西凤酒在1919陕西区域西凤酒系列在售产品中销量第一。目前,双方更深层次的战略合作正在推进中,未来几年国花瓷与1919将携手开拓全国市场,共享战略资源,在投资平台、品牌引进、渠道覆盖等各方面资源优化互补,积极开展多领域、深层次的合作。近期,四维图新发布《2017年年度报告》。财报显示,公司2017年实现营业收入215,648 77万元,同比增幅为36 03%;实现归属于上市公司股东的净利润26,519 96万元,与上年同期相比增加69 38%;实现扣非后净利润21,95 近期,四维图新发布《2017年年度报告》。财报显示,公司2017年实现营业收入215,648.77万元,同比增幅为36.03%;实现归属于上市公司股东的净利润26,519.96万元,与上年同期相比增加69.38%;实现扣非后净利润21,957.11万元,同比增长51.79%。报告详细披露了公司各项业务的发展与收益数据,公司全年营收达预期目标,围绕“智能汽车大脑”战略转型成功。转型成效凸显早在2016年,四维图新便踏上转型之路,大力发展自动驾驶及车联网等业务板块。2017年公司明确“智能汽车大脑”战略愿景,致力成为中国领先的高品质端到端自动驾驶解决方案供应商,为车企及行业客户提供包括以高精度地图、高精度定位、车载智能芯片为核心的产品和服务。如今,这一转变的初期效果已在公司年报中有所体现。从财报中可以看出,“导航”业务板块占到总营收的43.64%,同比2016年营收增涨15.43%,仍是四维图新重要的营收组成部分。如此营收业绩,在几近白热化的国内导航电子地图市场中可谓不错的成绩单。四维图新旗下“杰发科技”芯片端业务的加入,为集团营收开辟了一大入口,而其战略意义远比营收数字更为重要。目前,杰发科技结合强大的平台服务系统,已推出针对自家车联网软件优化的车载芯片方案,公司的车联网产品在乘用车和商用车应用体验上占据了绝对优势,已形成国内最完善的车联网产业链布局。公司逐步落实以大数据为基础的新型车联网战略,现阶段长城、北汽、东风、福田、一汽、上汽等项目陆续量产;与江淮、大运等前装车厂也已建立合作关系,逐步扩大商用车前装渠道,与安吉物流等行业用户合作探索“互联网+”产品服务形式及商业模式创新。财报显示,车联网业务已是四维图新营收的重要占比部分,凭借软硬件一体化和集团大数据等上游资源优势,其在2018年也将拥有明显营收增长。“高级辅助驾驶及自动驾驶”2017年收入同比2016年增长89.66%,如此高速的增长足以证明四维图新在该板块拥有强有力的市场渗透能力。2017年,四维图新完成了80万公里的ADAS地图数据采集,覆盖我国50%的高速公路里程和部分重点城市道路,公司取得多项自动驾驶相关技术专利,并与博世、伟世通等全球知名汽车零部件集成供应商达成战略合作协议,针对自动驾驶项目展开深度合作。与博世等传感器解决方案提供商合作,不仅提升公司对车辆自动驾驶感知方面的技术与理念,还对自动驾驶平台系统进行多方位的有效融合。现阶段,四维图新对于高精度地图和ADAS地图的认知理解和技术积累,已为自动驾驶业务奠定了深厚基础。入股HERE并成立合资公司后,四维图新融合国际领先的高精度地图技术,在业内保持领先地位,同时借助公司合作伙伴在全球车厂供应链的优势,未来可进一步进行资源整合,使自动驾驶业务与车厂需求达到无缝链接。同时,四维图新的ADAS地图数据在我国目前辅助驾驶市场中拥有明显优势,今后有望成为强势营收板块。集群发展,构建行业纵深作为集“数字地图+车联网+自动驾驶+位置大数据+芯片”五大业务为一体的科技型企业,四维图新除了积极整合集团内部资源外,针对同行业中具有优势的技术型公司,采取投资和收购的方式进行合作,并以产业集群的方式进行纵深化发展。围绕构建“智能汽车大脑”战略愿景,四维图新对五大业务板块有着清晰的认知。导航地图业务孕育着四维图新强大的创新能力;深耕车联网乘用车和商用车领域,凭借软硬件一体化,优势发展已日趋成熟;自动驾驶业务发轫于“给机器看的地图”——高精度地图,已经进入量产准备阶段,可满足自动驾驶对数据和服务的需求。与此同时,四维图新开发了基于RTK的高精度定位服务,通过多种高精度定位解决方案支持自动驾驶,开发了基于深度学习的自动驾驶专用视觉处理单元(VPU)及计算平台。对于芯片业务,四维图新的出发点是能够为汽车厂商提供完整的、易集成的解决方案,进而降低客户的时间成本。公司的“高精度地图+软件+算法+芯片”业务组合,将使四维图新对用户行为的判断能力和环境感知能力大大提升,更快推进自动驾驶的落地。更为重要的是,四维图新将逐步进入胎压传感、MCU等涉及车身安全以及车身控制领域,在关键零部件方面的技术突破,将使四维图新有望成为车载芯片领域的“华为”。几大板块相辅相成,以高度专业和市场认同赢取了行业的绝对优势。而进化至集群企业后,四维图新各业务板块在发展过程中的技术、生产、学习效应及市场渗透能力等优势将会越来越明显,这些均在2017年报中有所体现。方向明确,全力构建智能汽车大脑年报显示,2017年四维图新在技术研发方面的投入较2016年明显增长。2017年四维图新在研发投入上的金额约为9亿元,较2016年同比增长了25.80%,大部分资金用于自动驾驶等领域,以加强核心关键技术、底层技术的攻关力度。而在研发投入占营业收入比例数据中,2017年与2016年同比为-3.44%的变动,呈现较优的投入。在发布2017年度业绩报告的同时,四维图新还对外公布了2018年第一季度的业绩情况:实现营业收入4.53亿元,同比增长23.35%;实现净利润7,332万元,同比增长46.27%。根据预计,2018年上半年,四维图新净利润变动幅度在10%至40%,相对应的净利润变动区间为1.33亿元至1.94亿元。如果按照区间上限考虑,以2017年全年净利润为基础,四维图新有望在上半年就完成2017年全年净利润的73.21%。由此可见,四维图新2018年的业绩将会有显著提升。现阶段,四维图新已完成战略转型,所有业务板块的终极目标都指向构建“智能汽车大脑”这一战略愿景。纵观2017年,四维图新不断在车联网、自动驾驶及位置大数据等方面发力。携杰发科技进入汽车芯片领域,与蔚来汽车、禾多科技等新能源汽车及自动驾驶初创企业达成战略合作,与HERE成立合资公司实施国际化战略,发布MineData位置大数据平台等等,一系列的组合均为构建智能汽车大脑的战略愿景夯实了基础。明细战略愿景后的四维图新越加开放且自信,在战略转型的过程中形成的“芯片+算法+数据+软件”全新布局,将引领四维图新在各个新领域建立品牌和产品优势。四维图新此次的《2017年年度报告》和《2018年第一季度报告》不仅反映了公司优质的财务与经营状况,更重要的是诠释出了四维图新今后的发展方向与合理的战略布局。未来,围绕实现“智能汽车大脑”四维图新将不断在自有领域进行纵深发展,成为国内最专业的软硬一体化智能汽车解决方案商,在资本与公众市场交出一份份满意答卷。

CDR深度报告:初步融资规模可达3500亿元,融资 a股 ipo 摩根大通 存托 (原标题:归来吧,浪迹天涯的独角兽:CDR深度报告) 摘 要■ 事件:独角兽回归A股进程加速3月30日,国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》,明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”,此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。■ CDR详解:三大主线探讨CDR的设计及运作(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的券商具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定。(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定且上市后可进行调整;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题。■ 市场预判:CDR初步融资规模可达3500亿元,年内或发行2-3家目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,对于尚未在境外上市的创新企业,我们筛选出29家符合标准的公司,市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。■ 行业影响:预计增厚行业收入0.4%-2.7%,龙头券商增厚效应显著CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。■ 风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。目 录一、“独角兽”回归A股进程加速1.DR的前世今生2.CDR推出的政策背景3.CDR是中概股回归的现实选择二、三大主线探讨CDR的设计及运作1.他山之石:ADR2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构3.主线二:CDR方案设计4.主线三:CDR与基础证券的可转换性三、CDR如何影响A股1.CDR初步融资规模可达3500亿元2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元3.A股“美股化”更进一程四、CDR对证券业影响如何1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2.CDR对证券行业收入测算3.龙头券商更具相对优势五、风险提示以下为报告正文一、“独角兽”回归A股进程加速近期,港交所大刀阔斧开展发行制度改革,A股也开始积极拥抱新经济,3月30日,国务院就CDR试点正式官宣,明确符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO方式回归A股。由于IPO准备时间成本较高,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。5月4日,证监会就《存托凭证发行与交易管理办法》公开征求意见,对CDR基本制度作出规范,并对相关细节进行补充,预计最快将于6月试点发行。1.DR的前世今生存托凭证的创设旨在便于存托凭证发行人股票在其注册地以外的市场上市和交易。存托凭证(简称DR)是指在一国证券市场上发行和流通的代表境外公司(存托凭证发行人)有价证券的可转让凭证,每份存托凭证代表一定数量的境外公司发行的基础证券。按其发行或交易地点之不同,被冠以不同的名称,比如美国存托凭证就叫ADR,还有EDR(欧洲存托凭证)、HKDR(香港存托凭证)、SDR(新加坡存托凭证)、GDR(全球存托凭证),而在中国的存托凭证就叫CDR。存托凭证发行场所基本集中于美国。根据纽约银行统计数据,截至2018年2月28日,全球证券市场上约有3,272只存托凭证,存托凭证的发行人遍布全球73个国家,其中前三为日本、英国及中国,分别占比10%、9%、9%。交易场所方面,存托凭证的发行场所基本集中于美国,其中美国场外交易市场与证券交易所共有2911只存托凭证发行交易,占比达到83%,遥遥领先。2.CDR推出的政策背景CDR试点管理办法或最早6月出台,“独角兽”CDR回归进展或超预期。近期,监管层对“独角兽”CDR回归A股密集发声,3月30日国务院办公厅转发证监会《关于开展创新企业境内发行股票或存托凭证试点若干意见的通知》(以下称《意见》)正式进行官宣;同日,中基协发布《私募投资基金非上市股权投资估值指引(试行)》解决独角兽估值问题,配套政策出台效率高;仅一个月后的5月4日,证监会正式发布《存托凭证公开发行管理办法(征求意见稿)》(以下称《管理办法》),对《意见》进行落实与细化,可见监管层对于CDR业务的支持。香港加快发行制度改革,放开“同股不同权”发行限制。港交所2017年末提出发行制度改革的基本方案,并在2018年一季度对外征询意见,4月24日,港交所正式公布经修订的《香港联合交易所有限公司证券上市规则》,新上市规则在4月30日生效。改革主要体现在三方面:一是为尚未盈利的生物科技发行人的上市合适性提供了具体指引;二是接受同股不同权的创新产业公司上市,但有至少100亿港元市值限制,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入;三是允许合格发行人在港第二上市,市值至少达到100亿港元,若预期市值少于400亿港元,则需达到最近一年10亿港元收入。香港大刀阔斧的发行制度改革或吸引更多优质境内新兴企业在港发行上市。《意见》明确指出符合条件的独角兽公司可选择CDR或IPO的方式回归A股,并强调放宽对于成长型企业上市的盈利要求。针对试点企业,《意见》指出:(1)行业标准:属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业;(2)规模标准:已在境外上市的大型红筹企业,市值不低于2000亿元人民币;尚未在境外上市的创新企业(包括红筹企业和境内注册企业),最近一年营业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币,或者营业收入快速增长,拥有自主研发、国际领先技术,同行业竞争中处于相对优势地位。针对试点方式,允许试点红筹企业按程序在境内资本市场发行存托凭证上市、具备股票发行上市条件的试点红筹企业可申请在境内发行股票上市、境内注册的试点企业可申请在境内发行股票上市。《管理办法》明确发行CDR的七大条件,同时引入做市商制度,加大投资者保护力度,防范炒作风险。《管理办法》的关键内容包括:(1)明确七大发行条件,包括“财务状况良好、持续经营三年以上、近三年实际控制人未变更”等;(2)银行、券商、中证登均可担任存托人,明确存托人需承担的九项职责,同时存托人不得兼任其履行存托职责的存托凭证的保荐人;(3)存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式;(4)《管理办法》提及“投资者购买以非新增基础证券为基础的存托凭证”,预计增量发行和存量转化均有可能;(5)强化信息披露要求,发行人需聘请境内代表担当董秘等。预计CDR和IPO融资将分步骤进行。由于IPO准备时间成本较高,且估值指引于7月1日起开始实施,估值规范应用时间相对较晚,预计融资节奏上“先CDR后IPO”。此外,港交所发行制度改革后或吸引更多境内优质企业在港上市,新兴企业或在港上市后采取发行CDR的形式回归A股。3.CDR是中概股回归的现实选择发行CDR回归A股较其他方式优势明显。目前,针对境外上市企业回归A股,途径主要包括:直接IPO、借壳上市、分拆上市、CDR。中概股若在A股直接IPO或者借壳上市,则需从美股私有化退市并拆除VIE架构(协议方式实现海外上市主体对境内经营主体的控制权),整个过程涉及多方利益、过程繁杂、等待IPO或寻找壳资源耗时长、成本较高且风险较大。结合以往中概股回归案例来看,中概股从拆除VIE架构到回归A股,往往需要2-3年时间。对于分拆上市而言,则需要对母公司和子公司股权架构进行调整,过程繁杂、时间成本较高。发行CDR不需要私有化和拆除VIE架构,操作相对简单、成本费用也较低。CDR在手续、时间、保留架构等方面均具有明显的优势,且可实现境内外融资,融资渠道和投资者多样化。二、三大主线探讨CDR的设计及运作以ADR为鉴,三级ADR是中概股赴美上市的主要形式,预计三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。对于CDR的设计及运作,我们从三大主线考虑:(1)CDR发行主体、存托和托管机构:由于人民币资本项尚未实现完全可自由兑换,CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业;CDR发行的存托机构可以是中登公司以及符合要求的银行和券商,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司将具有明显优势;托管机构一般由存托机构指定;(2)CDR方案设计:CDR实际融资比例需根据国内流动性安排;1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定;CDR的定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可;(3)CDR与基础证券的可转换性:目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制),或将出现“两个市场、两个价格”的问题;同时,做市商交易制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。1.他山之石:ADRADR已经成为美国IPO的常态化形式。ADR是1927年摩根银行为了使美国投资者更为方便的交易外国股票而首创的,是面向美国投资者发行并在美国证券市场交易的存托凭证。ADR是注册地在美国以外公司在美国上市的重要形式,因发行ADR相对直接IPO可避免法律法规方面的障碍,统计2000年以来美国历年IPO家数与ADR发行家数,ADR占比平均为10%。例如,百度、阿里、京东均通过发行ADR实现美国上市。考虑到公开募集与融资功能,三级ADR大概率为CDR的主要参考方式。ADR可根据发行人是否主动参与分为:非参与型ADR(Unsponsored ADR)和参与型ADR(Sponsored ADR)。其中,参与型ADR是主流形式,根据交易场所(OTC、交易所、美国私募市场)和是否发新股筹资划分为一级、二级、三级和144A规则四种形式。一级ADR和二级ADR以现存股票发行ADR,均无法融资,区别在于一级只能在场外交易,二级可以上市交易;三级ADR和144A私募ADR以增发新股为基础发行ADR,均具备融资功能,区别在于前者可公开发行,而后者只能配售于美国的合格机构投资者。三级ADR功能齐全、监管要求、信息披露等要求最高,是中概股赴美上市的主要形式。对于有发行CDR需求的公司而言,能公开交易且具备融资功能较为重要的,因此,在CDR发行初期,三级ADR大概率是CDR参考的主要形式。以三级ADR的发行与交易过程为例,境外上市公司若在美国资本市场上发行ADR,则需:(1)与存托人签订合同,委托存托人发行ADR;(2)境外上市公司通过本国经纪商,将新发行的股票存于存托机构指定的托管机构;(3)托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR:(4)发行后的ADR交付美国承销商委托其进行承销。在ADR的运行机制中,买入流程为:美国投资者通过经纪商购买ADR,经纪商或从市场上购买已经发行的ADR(市场内交易,不涉及ADR新发行),或通过海外经纪商购买基础股票,将股票交付在托管机构,托管机构收到股票后,通知存托机构在美国发行ADR,并在结算期内通过托管机构将ADR分配给经纪商(涉及ADR新发行),反之亦然。2.主线一:CDR发行主体、存托和托管机构CDR是指在境外(包括中国香港)上市公司将部分已发行上市或拟发行上市的股票托管在当地托管机构,由中国境内的存托机构发行、在境内证券市场上市供国内投资者买卖的可转让凭证。CDR发行主体适合在国内有投资项目的企业。由于目前国内人民币资本项下尚未实现完全的可自由兑换,境外上市公司在国内筹集的资金不能或只能限额内结汇到境外,因此在国内拥有投资项目较为适合发行CDR,并将筹集资金用于投向国内项目。基于外汇限制原因,目前适合发行CDR的主体包括:(1)境外上市中资公司(香港红筹股、美国或其他市场的中概股);(2)已搭建境外红筹架构,拟在境外上市,还未上市的中资公司;(3)在国内拥有较多投资项目的外国上市公司。中登公司、银行、券商均可担任存托机构,综合实力较强且在境外有分支机构的证券公司优势明显。存托机构是存托凭证运行中最为核心的机构,一方面要在境外要审查融资企业财务状况、签订发行契约、确定转换比例,另一方面在境内要承担承销发行的责任,并对国内投资者提供相关理财和咨询业务。《管理办法》明确了存托人要承担的九项职责,并提出中登公司、经银保监会批准的商业银行以及经证监会批准的证券公司均可担任存托机构。在美国混业经营的金融体系下,存托机构和承销商一般由一家机构担任;而在中国分业经营的金融体系下,由于商业银行无论在资源储备上还是在证券业务经营能力上均远落后于券商,因此在现阶段,综合实力比较强、在境外有分支机构的证券公司担任存托机构的优势更加明显。托管机构一般为存托机构在基础证券发行人所在地(境外)的分支机构或合作机构。在DR发行中,托管机构收取股份并通知存托机构发行存托凭证,在DR存续期间,根据存托机构的指令领取红利或利息,并汇到DR发行国,并向存托机构提供当地的市场信息等。相对存托机构,托管机构的选择较为简单,由存托机构指定。3.主线二:CDR方案设计由于针对CDR发行目前仍没有具体的政策和标准,结合ADR的操作实践,境外上市公司在国内发行CDR运作流程可模拟如图7。对于CDR的发行规模、对应基础股票数量、定价,借鉴DR操作实践,预计运作如下:(1)CDR的发行规模:根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。之后CDR的量取决于交易,发行CDR需指定一个存托机构,当CDR的买入量大于现有量时,存托机构需及时将基础证券转为CDR,反之需及时注销CDR。(2)CDR对应基础股票数量:1个CDR对应多少基础股票数量由企业自行决定,主要基于提高流动性、交易方便、扩大投资者基础、与同类公司类比性高等因素。但1个CDR对应多少基础股票不是一成不变的,在CDR上市以后可进行调整,例如网易ADR在上市之后股价涨幅较多,将每股ADR代表100股普通股调整为每股ADR代表25股普通股。(3)CDR的定价:由CDR的发行人、存托机构、保荐机构及承销商按照A股发行的标准流程进行路演、询价并定价。因此,CDR定价主要取决于境内投资者对发行人估值的认可。此外,发行定价或受到监管等影响。4.主线三:CDR与基础证券的可转换性CDR与基础证券之间的可转换性是CDR发行最核心的问题,但《意见》、《管理办法》中均未明确。根据美国和香港证券市场的经验,均允许存托凭证的持有人将存托凭证与基础证券相互转换。由于国内仍实行一定的资本管制、人民币尚不可自由兑换,从有利于金融市场稳定及审慎推进改革的角度,目前市场预期CDR与基础证券不可相互转换(或存在转换额度限制)。根据全球范围内DR的经验,因美元可自由兑换,均以美元作为交易币种,从而连接基础证券和存托凭证两个市场(基础证券和DR之间可自由兑换),因此价格也趋于一致,否则将出现套利现象。《意见》指出“试点企业在境内发行的股票或存托凭证均应在境内证券交易所上市交易,并在中国证券登记结算有限责任公司集中登记存管、结算”,由于国内人民币尚不可自由兑换,预计CDR将以人民币计价。若CDR与基础证券不可相互转换,则将出现“两个市场、两个价格”问题。CDR与基础证券各自的价格取决于不同的证券市场上投资者各自的价值判断。长期来看,缺乏可转换性可能导致CDR的价格背离基础证券的价格。同时,《管理办法》中又提出,“存托凭证的交易可以按照有关规定采取做市商交易方式”,做市商制度的引入可能会通过CDR一级市场与二级市场的联动,控制CDR与基础证券之间的价差。三、CDR如何影响A股目前符合《意见》资质要求的公司共有BAJT和网易5家互联网巨头,市值约7万亿元,按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。考虑到流动性问题,预计2018年将有2-3家企业试点发行,融资规模为700-2100亿元,为2017年IPO规模的30%-90%。此外,潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元,有望发行CDR或IPO上市。CDR回归短期内或催化成长板块,长期A股或“美股化”,国内科技股的高估值溢价或逐步收敛于海外科技股估值水平。1.CDR初步融资规模可达3500亿元CDR初步融资规模可达3500亿元。目前,符合《意见》资质要求的公司共有阿里巴巴、百度、京东、网易和腾讯5家互联网巨头,市值总计6.9万亿人民币。根据海外经验,已上市DR融资比例一般为流通市值的2%-5%,但考虑到国内外股市流动性差异问题,实际融资比例需要根据国内目前的流动性来安排。按照2.5%-5%的融资比例进行测算,预计CDR初步融资规模达到1700-3500亿,单只标的平均融资规模为350-700亿元,约占当前A股总市值的0.3%-0.6%。预计年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模占2017年全年融资规模的5%-14%。前期IPO审核加严、再融资规模收窄,已经为CDR预留流动性空间。预计CDR发行节奏平稳,若年内发行2-3家,则2018年CDR融资规模为700-2100亿,占2017年全年融资规模的5%-14%,为2017年IPO规模的30%-90%。预计不会对市场造成流动性冲击。2.潜在未上市独角兽市值约2.7万亿元潜在未上市独角兽有望发行CDR或IPO上市,合计市值2.74万亿元。根据《意见》对于尚未在境外上市的创新企业的门槛要求,我们参照《2017中国独角兽企业发展报告》中公布的独角兽企业榜单,筛选出估值不低于200亿元人民币的企业共29家,估值总计约为2.74万亿人民币。值得注意的是,由于《意见》中还要求该类企业最近一年营业收入不低于30亿元人民币,而榜单中企业的营业收入没有完全披露,所以符合条件的企业数量或许更少。3.A股“美股化”更进一程短期内推高科技股估值溢价,长期则趋于收敛。从A股与美国各行业估值比较中可以看出,信息科技、医疗、消费三个行业的A股估值都存在溢价现象,尤其以科技企业的估值溢价最为显著。从短期来看,考虑到市场热点和政策对于新经济的偏向,可能会使A股科技股的估值水平得到提升;而从长期来看,境外中资科技股发行CDR助力优质龙头公司回归A股,在优化国内市场格局的同时也使A股科技股估值体系与国外市场进一步联动,国内科技股的高估值溢价也将逐步收敛于海外科技股估值水平。优质中概股回归,加大相关板块估值分化。此次以CDR方式回归A股的独角兽企业主要以四新行业中的优质企业为主,凭借其本身的技术实力和盈利能力,加之“发展新经济”的政策背景,回归后公司估值大概率会有显著提升(参照360从美股回归后总市值增长近5倍)。而随着更多高成长性企业的回归,市场对于成长股的风险偏好提升,也会对国内A股市场上的存量资金流向产生影响。真正优质的公司估值将得到改善,而表现不好的公司估值压力将会加大,板块内部估值分化程度将会提高。四、CDR对证券业影响如何CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费、交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。由于做市商交易制度的引入,若券商担任做市商,可获得做市价差收入。在承销费率分别为2%、3%、4%,以及发行比例分别为2.5%、5%的假设下,预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。若年内发行2-3家,预计将增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商在把握CDR业务机遇上更具相对优势,预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著。1.从阿里巴巴案例解析券商盈利2014年9月,阿里巴巴发行第三级ADR赴美上市,公开发行3.2亿份ADS,每份ADS代表一股普通股,其中1.23亿份ADS是通过新股发行,1.97亿份ADS由阿里的大股东(包括雅虎、马云等)转让部分老股票发行,共募资217.7亿美元,创下纽交所史上最大IPO记录。在发行过程中,阿里巴巴选定花旗银行担任存托机构,托管机构为花旗银行在香港的分行;在承销环节,阿里指定了瑞士信贷、德意志银行、高盛、摩根大通、摩根士丹利、花旗银行等六家投行作为主承销团。从阿里巴巴发行ADR案例中,参与机构的盈利来源包括承销费、托管费、经纪佣金等。(1)存托机构:作为发行中最为重要的机构,收取的费用最高,收费体现为承销保荐费。阿里巴巴ADR发行中承销费用为3.1美元,承销费率为1.43%。承销费率与公司规模、上市交易所、市场估值等息息相关,我们统计2010年至今60家中概股以发行ADR形式赴美上市的发行情况,ADR发行费率在1.41%-22.79%之间,平均发行费率3.54%,中位数为9.75%。(2)托管费:托管机构通过经纪商向ADR持有人收取托管费用,在ADR发行、注销过程中,ADR持有人均需支付服务费用,每股不超过0.05美元。其他需要负担的费用包括现金分红等。根据阿里巴巴年报,ADS(ADR所代表的实际基础股票)持有人需要向托管机构花旗银行支付发行、注销、现金分红等费用,费用不超过0.05美元/ADS,其他需要承担的费用包括税费、注册费等,最高不超过0.05美元/ADS/年。(3)经纪佣金收入:券商可通过ADR交易获取佣金收入,美国经纪商佣金收取有两种方式:按照5-7美元/笔;按照0.005美元/股。2.CDR对证券行业收入测算CDR对券商的收入贡献体现在承销费、托管费和交易佣金上,其中承销费为一次性贡献,托管费和交易佣金为持续性收入。落实到CDR上,由于国内目前尚未出台实质政策、制度等,对于承销费率,我们参考美国ADR承销费率3.54%和国内IPO费率进行测算。目前国内IPO费率一般为5%-7%,根据wind统计,2017年国内IPO承销费率约为6.5%,值得注意的是,IPO募资规模越大,费率更低。由目前符合《意见》资质要求的公司规模来看,预计CDR发行规模较大,且CDR或享受政策优惠,CDR承销费率或比IPO承销费率低,假设承销费率为2%-4%。预计首批5家CDR企业为券商带来35-140亿元的承销收入。我们对承销收入进行敏感性分析,假设承销费率为2%、3%、4%,假设发行比例为2.5%、5%,对5家首批公司带来的承销收入进行测算。5家符合资质要求的公司预计CDR融资规模达到1700-3500亿,预测5家试点企业为券商带来承销收入34.49-137.97亿元,占2017年投行收入比例为6.8%-27.1%,占2017年行业收入比例为1.1%-4.4%。若年内发行2-3家,预计2018年CDR融资规模为700-2100亿,为券商带来13.80-82.78亿元,增厚投行收入2.7%-16.2%,增厚行业收入0.4%-2.7%。3.龙头券商更具相对优势参与型DR存托业务被四大银行瓜分,其中纽约梅隆银行占据超半成市场份额。根据纽约梅隆银行发布的2016年DR市场报告,参与型DR的存托业务被纽约梅隆银行、花旗银行、德意志银行和摩根大通所垄断,其中纽约梅隆银行市场份额最高,达到57%,花旗银行和德意志银行平分秋色,市场份额均为16%,摩根大通市场份额为11%。分地区来看,纽约梅隆银行在拉丁美洲表现最好,占据七成以上市场份额;花旗银行凭借在亚太地区的布局优势占据21%的市场份额,在其他地区表现稍显逊色;德意志银行则在欧洲、中东和非洲市场上占据优势,市场份额达到20%;摩根大通在各地区市场表现较为均衡。由于CDR存托机构需熟悉国内外证券市场运作,具备较强证券发行计划、证券上市推荐和担保能力,国际化投行跨境服务能力强,在DR业务中更具相对优势。综合实力比较强,在境外有分支机构的龙头券商更具相对优势。由于CDR发行涉及两个市场,对券商跨境服务能力、承销能力要求较高,龙头券商拥有全球业务布局,在把握CDR业务机遇上更具相对优势。预计CDR业务对于龙头券商利润增厚效应显著,我们看好龙头券商的基本面边际改善。五、风险提示CDR推行不及预期;市场大幅波动对业绩造成的不确定性。乐视网遭深交所问询:是否可能净资产为负致暂停上市,深交所 上市 贾跃亭 乐视网 偿债 (原标题:乐视网遭深交所问询:是否可能净资产为负致暂停上市) 乐视网(300104)公告称,年报问询函要求公司逐项列式截止2017年度,公司融资借款、经营性往来等各类负债情况,说明公司的偿债计划、资金来源及筹措安排,是否存在偿债风险以及应对措施,说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形;说明乐视投资是否存在为贾跃亭及其关联方提供资金的情形。贾跃亭已委托甘薇、贾跃民全权代理使上市公司股东权利和履行股东责任,全权负责处理资产处置等相关工作,深交所要求公司说明上述授权是否导致公司实际控制人发生变更。【中国白酒网】昨日晚间,沱牌舍得发布了2015年年度报告。报告指出,公司2015年度实现营业收入11.56亿元,同比减少19.99%;归属于上市公司股东的净利润712.81万元,同比减少46.76%。其中酒类业务实现营收9.61亿元,同比下滑了23.58%。对此公司认为,营业收入比上年同期减少,主要原因是公司积极帮助经销商消化库存,控量保价,酒类产品销售量减少;另外公司进行了营销机制改革和产品体系的调整,对产品的销售也造成了一定的影响。主营成本比上年同期减少19.63%,主要原因是酒类产品销售量减少。  值得注意的是,存货的期末余额为21.18亿元,而期初余额为20.61亿元,增长了0.57亿元。有业内人士指出,沱牌舍得库存偏高,存货周转期偏长,这也将对沱牌舍得发展形成压力。此外,白酒行业深度调整期,酒力都在深耕市场,求新求变,力图获得新的业绩增长点,然而沱牌舍得的销售模式老化,创新力度不足,营销团队难以带领企业走出低谷,导致业绩大幅下滑。公安部侦破一批利用网游平台开赌场案件 联众在列,公安部 网游 犯罪 赌博 游戏 (原标题:公安部督办侦破一批利用网游平台开设赌场重大案件) 针对近期网络游戏涉赌问题明显上升、严重侵害人民群众合法权益的情况,公安部高度重视,督办指导各地连续侦破一大批利用网游平台开设赌场重大案件,成功摧毁多个以合法经营资质为掩护,通过棋牌、娱乐游戏设赌牟利的网络游戏平台,有力打击震慑了此类赌博犯罪活动。其中,今年4月,公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动,成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案,抓获联众公司执行副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人,冻结涉案资金6500余万元。经初步审查,2010年以来联众公司棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿元。今年1月底,公安部指挥吉林公安机关成功侦破涉及7省30市的利用“德友圈”APP开设赌场案,抓获四川成都某网络公司多名主要犯罪嫌疑人,涉案赌资流水逾十亿元。今年1月,公安部指挥浙江公安机关一举打掉利用“797”网游平台开设赌场犯罪团伙,协调境内外联合抓捕犯罪嫌疑人52名,冻结资金3.3亿元。目前,仍有一批重大案件正在侦办中。公安部有关负责人表示,公安机关将持续深入依法打击和惩治黄赌违法犯罪,在打击传统赌博违法犯罪的同时,密切关注、动态分析研判新型网络赌博犯罪活动趋势特点,进一步提升精确打击能力,坚决打掉一批网络游戏赌博犯罪团伙,有力挤压网游平台涉赌活动生存空间。同时,积极会同相关部门深化源头治理、强化行业监管,推动网络游戏市场良性健康发展,切实维护良好社会治安环境和国家经济安全。今日,乐视网收到深交所年报问询函,对乐视网2017年年报的一些经营情况进行问询。要求公司就年报补充回答33个问题,其中包括很多敏感问题。 今日,乐视网收到深交所年报问询函,对乐视网2017年年报的一些经营情况进行问询。要求公司就年报补充回答33个问题,其中包括很多敏感问题。深交所要求乐视网说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形;说明“贾跃亭已委托甘薇、贾跃民全权代理使公司股东权利和履行股东责任”是否导致公司实控人发生变更。在经营层面,深交所指出,2017年第二季度以来,公司营业收入、净利润大幅下滑。截止2018年第一季度末,归属于上市公司股东的净资产仅为3.04亿元。报告期内,公司广告业务收入为5.01亿元,较去年同期下滑87.39%;公司付费业务收入为21.28亿元,较去年同期下滑62.00%。深交所要求逐项列式截止2017年度,公司融资借款、经营性往来等各类负债情况,包括负债主体、负债金额、到期日、利率、利息负担、融资用途等,是否存在未清偿的到期债务;要结合公司的资产状况和现金流情况,说明公司的偿债计划、资金来源及筹措安排,是否存在偿债风险以及应对措施;结合各项业务的开展情况、现金流情况,说明公司持续经营是否存在重大不确定性;结合公司当前生产经营情况和财务状况,说明公司是否可能触发净资产为负导致暂停上市的情形。深交所还问询关于担保交易的问题,此前,乐视网曾对乐视体育、乐视云为股东提供担保,年报披露,若乐视体育无法在2018年12月31日前上市、乐视云计算无法在2016年、2017年、2018年完成合同约定的经营指标或在2019年初上市等情况,公司将存在大额回购责任。子公司乐融致新对乐视移动、乐赛移动对和硕联合的应付款项共计3540.50万元美元承担连带责任。此前,乐视网公布2017年年度报告及2018年第一季度报告。乐视网以以138.78亿元的亏损额成为了A股“亏损王”,已资不抵债。数据显示,2017年全年,乐视网实现营业收入70.25亿元,同比下降68%;归属上市公司股东净利润亏损138.78亿元,同比下降2601.63%,上年同期为盈利5.55亿元。截止2017年末,公司资产总额178.98亿元。在整个2017年度,乐视网除了第一季度实现了盈利以外,其余三个季度均为亏损状态,且在第三季度,还创下了营业收入全年最低的记录。腾讯进击受挫:自身护城河是否坚固?,腾讯 互联网 阿里 护城河 (原标题:腾讯进击受挫:自身护城河是否坚固?) 互联网企业需要不断提升技术优势,保持行业领先地位,为用户提供更优质的服务,符合市场竞争的最优原则。马化腾在朋友圈怼张一鸣,将腾讯与今日头条之间的争斗由暗转明。双方互怼的原因很简单,近年头条系迅猛发展,由内容延伸至社交领域,已侵入到腾讯的固有地盘,引起社交龙头腾讯的强烈不满甚至抵抗,进而引发双方激烈的攻防大战。在互联网社交领域,腾讯占有绝对优势地位,QQ、微信拥有其他公司难以企及的海量用户,虽然多次遭到挑战,却稳如磐石,仍然是社交平台霸主。而内容发展则不同,主要依靠原创者和产品,市场潮流变化非常快。随着4G网络的普及,目前流行内容已由文本进化到短视频,头条系的抖音、火山、西瓜组成短视频集团军,对腾讯系的微视、快手构成威胁,后者被迫采取“限流防刷”进行阻截。腾讯系以社交为核心优势,依靠汇聚起来的海量用户为基础,以低廉的流量成本发展各种产品和服务,逐渐构建起一个庞大的“腾讯帝国”。头条系则以内容创作为核心优势,通过算法突破创新,迅速崛起成为包含文字、图片、视频、问答等多种题材的第一大内容平台。由此可见,腾讯与头条的核心优势不同,但彼此业务重合之际,难免诱发争斗。实际上,社交与内容并不相悖,如果利用得当,可以起到相辅相成的效果。比如朋友圈转发,就是社交群体在主动推荐内容,而抖音用户之间的视频创意比拼,亦带动了视频平台的活跃度,形成了一种社交互动氛围。可见,无论是腾讯还是头条,都想在巩固既有优势之时,将地盘扩张到更广阔的领域,把“护城河”筑得更加坚固。正如腾讯的社交、头条的内容、阿里的电商、百度的搜索,每一家互联网龙头企业都应该有其赖以生存的核心优势,将其发挥极致就能在该领域称雄,收获到最大的利益蛋糕。而且,互联网企业聚焦发力核心区域,亦能不断提升技术优势,保持行业领先地位,为用户提供更优质的服务,为社会创造更大的价值,符合市场竞争的最优原则。如果互联网企业从自我优势领域迈出,进入其他互联网企业“地盘”的话,则因跨界太大无法沿袭优势,从而面临不可预测的新挑战,未必能顺利复制以往的成功之路。这方面的例子很多,比如阿里做社交,百度做电商,腾讯做硬件,虽有互联网龙头企业的身份加持,投入了大量资源,却以失败告终。贸然闯入他人优势区域的后果很严重。其一是不能发挥出自身优势,反而容易浪费大量资源,耽误宝贵的发展机会,甚或导致核心优势被削弱,造成优势地位旁落。其二是精力被分散,在并非自己优势的领域拼杀,导致整体竞争力下降。其三是为了争抢地盘,容易上演恶性竞争,无法提高产品或服务质量,导致用户利益受损。由此可见,互联网企业不能盲目擅入其他领域,应坚守核心优势区域,将“护城河”筑成铜墙铁壁,防范他人乘虚而入。即便要拓展新的业务,也要结合自身优势资源,做能够融合现有优势的产品和服务,实现1+1>2的效果。此前,头条系遭到监管风暴,张一鸣作为创始人压力不小。此次抖音下载量排第一的崛起之势,对其来讲是一针强心剂。头条系频频被处罚,也暴露出互联网无序竞争所衍生的恶果,对用户、行业和社会均造成很大伤害,单纯靠企业的自觉意识,难以遏制盲目发展冲动,外部监管力量适时介入,对违规行为进行整顿,则是很有必要的警示。对于此类过度冲动的无序竞争行为,监管方应采取措施予以规范,对违法违规行为依法进行处罚,提醒企业要遵守法律和市场规则,在权衡自身能力的情况下,采取审慎的发展策略。互联网企业不要轻易放弃自身核心优势,搞盲目扩张、跨界,以免顾此失彼,落得个悲剧收尾。市场发展不容易,每一个领域都有独特的地方。互联网企业在发扬互联网精神之际,也要学会深耕细作,遏制自己的盲目冲动心态,围绕核心优势构建最强大的竞争力,创造出属于自己的核心价值,如此方能走得更远。□华挺(媒体人)

近日,一篇“德国上班族的心酸:上下班需6小时只因房价太高”的报道引起了上海通勤族的强烈共鸣。德国《焦点》网络实习小编SandraLohrmann在自己东家网站上讲述了自己每日通勤的情况。他每天要经过300公里的长途 近日,一篇“德国上班族的心酸:上下班需6小时只因房价太高”的报道引起了上海通勤族的强烈共鸣。德国《焦点》网络实习小编SandraLohrmann在自己东家网站上讲述了自己每日通勤的情况。他每天要经过300公里的长途跋涉才能到达位于慕尼黑的办公室。“我每天都要在7点之前到达办公室,所以我一般凌晨3点30起床,开车30分钟到达火车站,然后下车进入火车站,坐1到1.5小时的火车到达慕尼黑市郊,然后继续坐S-Bahn赶路,大概25分钟后到达办公室门口的车站,开始一天8小时的工作。”所以,Sandra每天上下班在路上花费的时间是:6个小时!问及为什么不搬到慕尼黑住时,Sandra表示,自己非常喜欢自己在Ulm的房子还有房子里的两只猫,而在慕尼黑只有出天价房租才可能找到同样好的房子。据数据统计,27%的德国人要花费45分钟以上去上班,而德国的通勤人数在日益增加,目前为止大约有1800万通勤族每天活跃在各大城市的交通枢纽上。《世界报》编辑RolandMischke认为,造成这样情况的原因是大城市房价不断飙升,导致越来越多的人住到郊区。在慕尼黑,Sandra只是37万每天从外地进城上班的通勤族中的一员。然而小编想说,37万这个看似惊人的数据,放到中国这个人口大国来对比一下,简直都不够看了……以上海为例:据2016年数据统计,上海市总人口约2420万,上海的上班族中,九成人每天上班单程时间接近1小时。每到高峰时段上海近千万的人口压迫着这个城市的主要交通干线,带来的城市交通拥挤、空气污染、上班族精力损耗,大大降低了这个城市给人们带来的幸福感。究其原因,在上海中心区域居高不下的房价导致人口逐渐向外转移的同时,企业依旧保留传统的集约化办公习惯,大量企业争夺CBD核心区域的有限资源,不断加大城市的压力,压榨企业自身发展的空间。交通拥堵、办公效率低等城市病日益严重,这些问题成为亟待解决的社会难题!传统办公模式之所以选择高度集约化模式,根本原因是为了满足企业人员管理和部门协作的需求。而随着人工智能时代的到来,智慧办公品牌DISTRII办伴探索出了一条新的道路。所谓“分布式移动办公”是基于DISTRII办伴以跨国、跨省市、跨区域的多个线下物理空间为基础,通过线上智能办公系统支撑,打破空间局限的办公物联网平台。它帮助企业通过线上线下一体化的办公场景,完成对员工时间、效率和组织协同的三大管理核心目标的达成。使企业在保障并提升办公效率的同时,又能满足员工就近上班的愿望,从而解决这一社会难题。随着“分布式移动办公”理念的出现及DISTRII办伴产品的不断升级,一线城市上班族舟车劳顿的通勤现状终于有了可行的解决方案,现在越来越多的人开始选择在办伴打造的办公网络下就近办公。分布式移动办公方式作为一种良性的、面向未来的新型办公模式,符合当下的市场需求。它的出现,解决的不单是员工上班难及城市交通拥堵问题,更使环境污染、资源和能源的过度消耗、人力资源浪费等一系列问题得到了有效解决,对企业的效率提升、对社会的可持续发展都有重大意义。据悉,DISTRII办伴品牌自2015年成立至今,凭借其对市场痛点及社会难点的精准定位,得到了政府、企业及资本方的高度关注,并通过物联网技术的独特应用,迅速的成为行业内的中高端智慧办公领导者。截止目前,DISTRII办伴不仅为2国4城的用户带去了2万余个工位,还为众多大型企业输送着线上线下一体化智慧办公解决方案。随着市场对于DISTRII办伴品牌及其模式的认可,今年5月办伴将继续向市场开放7个全新办公空间,进一步为新加坡、上海、北京的企业提供智慧办公解决方案,据新华社消息,今年4月,公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动,成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案 据新华社消息,今年4月,公安部指挥河南、北京、广西等地公安机关联合行动,成功侦破北京联众公司棋牌事业部利用网游平台开设赌场案。截至目前,联众国际港股上市公司已停牌,联众暂未发布对外公开回应。抓获联众公司执行副总裁秦某、棋牌事业部负责人徐某、大客户部负责人周某及“银商”张某等36名犯罪嫌疑人,冻结涉案资金6500余万元。经初步审查,2010年以来联众公司棋牌事业部下属“德州扑克”项目涉赌资金收入累计达3.35亿元。公安部有关负责人表示,公安机关将持续深入依法打击和惩治黄赌违法犯罪,在打击传统赌博违法犯罪的同时,密切关注新型网络赌博犯罪活动趋势特点,进一步提升精确打击能力,坚决打掉一批网络游戏赌博犯罪团伙,有力挤压网游平台涉赌活动生存空间。同时,积极会同相关部门深化源头治理、强化行业监管,推动网络游戏市场良性健康发展,切实维护良好社会治安环境和国家经济安全。刘强东:电商“二选一”对京东短期财务确实有影响,刘强东 京东 电商 唯品会 团购 黄宣德 网易科技讯 5月9日消息,京东(NASDAQ:JD)昨日公布了截至3月31日的2018财年第一季度财报。报告显示,公司该季度营收为人民币1001.28亿元(约合159.63亿美元),同比增长33%;按美国通用会计准则计(GAAP),来自持续经营业务的净利润为人民币15.249亿元(约2.431亿美元),去年同期为净利润人民币2.79亿元,同比增长430%;合摊薄后每美国存托股凭证(ADS)利润为人民币0.52元(约合0.08美元),去年同期为每ADS利润人民币0.08元,同比增长550%。财报发布后,京东董事长兼CEO刘强东、CFO黄宣德以及京东商城CEO沈浩瑜出席了分析师电话会议,对财报进行了解读,并回答了分析师提问。以下是本次电话会议分析师问答环节主要内容:美银美林分析师Eddie Leung:京东在物流上的投资不仅是为了支持京东的业务规模也是为了提升第三方商家的利润。随着京东业务的快速发展,京东物流可以满足多少来自第三方的物流需求?刘强东:我们预计大概在五年之内的时间来自于第三方的物流将超过自营的。黄宣德:目前京东在物流能力上的快速提升,同时来自于自营物流和第三方物流,因此不可以割裂来看。在去年后半年,我们在物流方面进行了大量的投资,还需要一些时间来“消化”。尤其在2018年第一季度,通常情况下是发展最慢的一个季度,但是从数据上可以看到我们第三方物流在月度上的利润还是有所上升的。刘强东:我也知道很多投资人一直关心我们物流投资的问题。在过去物流我们一直尽量在使用自己的现金。在今年某个时间我们准备成立一个物流地产基金,通过使用第三方的资金的方式,来为我们带来更多的物流仓储建设。花旗银行分析师Alicia Yap:我的问题有关于物流投资周期。预计物流的投资会持续多久?由于去年第四季度京东加大对物流的投资,所以上个季度我们看到了一些积极的效果,那么之后在物流上的投资上会有什么样的趋势?从长期来看,物流业务的预计最优利润是怎样的?今年公司第三方物流业务的目标利润是多少?黄宣德:Richard(刘强东)刚刚提到了在未来五年内京东来自第三方物流的利润将超过50%。刘强东:去年是京东物流第一次向第三方进行开放,大家可以看到第四季度我们来自第三方物流收入的快速增长。所以我们也有意识地提前半年为去年第四季度新建了大量的仓库,由此短时间有了一些成本的钳制,大概经过一个季度两个季度就可以消化完。未来,我们每年每个季度都会新建仓储,但是会保持新建仓库和实际使用的平稳。以后,不会再像四季度这样出现集中性的、短时间内有很大费用波动的情况。这是比较罕见出现的。分析师:上个季度京东在服装品类上的收益情况?在电商发展迅猛的大环境下,京东在服装品类与同行业其他竞争对手相比的情况?黄宣德:由于服装电商市场的激烈竞争,我们有很多用户离开选择了其他的竞争对手。虽然在今年第一个季度一些商户重返京东,但是正如我们去年所提到的,京东还是需要一些时间来彻底振作服装品类的收益。所以在第一季度,服装品类的表现仍然很低迷。尤其是女装,收益没有上涨甚至还有轻微下跌。不过,除去服装,我们其他的商品品类还是有着非常可观的增长,是高于整体行业增长的。刘强东:我们去年一季度服装品类的增速是92%,是非常高的。今年正如黄总所说的,我们整个服装类目增长已经停滞,个别像女装还是负增长。所以“二选一”对我们短期的财务影响确实是存在的。但是我还是想重申“二选一”绝对不可能成为长期的竞争优势。管理层有信心和能力在一定时间内解决二选一问题,这是一个早晚会解决的问题。除了服装品类,其他品类黄总刚才也说了,增长都非常健康。包括我们之前的优势品类,比如说电器,包括手机。中国手机市场同比增长-26%,但是我们的手机品类依然在两位数的增长区间。所以对于我们利润的影响主要就来自于服装和家纺,其他品类几乎没有什么影响。黄宣德:补充一下,服装虽然是一个很盈利的品类,但是目前除去这个分类,我们其他的产品在上个季度的表现仍然是可圈可点。瑞士联合银行分析师Jerry Liu:今年第一季度和去年同期相比,利润走势不是很强劲的原因?预计今年京东商城的利润较去年比会有所上升吗?黄宣德:正如我们之前提到过的,今年第一季度京东商场利润较去年同期相比增长了40%。增长主要来源于两方面,一个是由于我们的经济规模,第一方商家的利润增长率持续升高,盈利能力也继续增强。但是利润的升高与我们在科技上的研发投资相抵消了,因此总的来说利润的增长情况几乎和去年持平。我们有很强的信心,京东会在未来的四年里实现利润的快速增长。瑞穗证券分析师金永(Jin Yoon):一般情况下第一季度和第三季度的收益会是较差的,二四季度就会相对来说好一些,对于这种波动管理层的看法?黄宣德:对于物流业务,二四季度确实会在量上以及产能利用率上有所提高,这也同时为推广营销单元带来动力。但是我们管理层一般会对整个财年做整体的运营计划,而不是针对某一个季度。不过,正如你所说的,在去年我们的物流业务确实表现出了季度的波动。中金公司分析师娜塔莉·吴(Natalie Wu):我的问题有关于公司的自营和第三方商户业务情况。第二季度公司预计增长29%-43%,那么第一方业务与其他业务的可能增长情况分别是怎样?黄宣德:如果去掉服装品类不说,剩下的产品分类包括自营和三方业务都有很健康的增势。但是如果加上服装,我们的自营业务表现明显好于第三方业务。瑞信分析师托马斯·庄(Thomas Chong):唯品会入驻京东以后的现状?京东7 Fresh(京东新概念实体超市)目前的发展情况以及今年的目标?沈浩瑜:唯品会也是刚刚才上线到京东,双方现在还需要做系统的调整。自从合体后我们可以看到每星期的环比都在增长,但是达到我们想要的效果可能还需要一些时间,因为需要有粉丝的积累和店铺流量的积累,都是需要一些时间的。目前整个合作和进展都在我们的计划范围内。7 Fresh我们在北京已经开了两个店,品类可以算是传统商超的两倍以上,现在还在不断的进行升级,我们计划在五月份再开两个店,六月份开三个店。预计今年将光在北京能新开出20到25个新店,所以在下半年会进入快速扩张期。一旦我们前两个店的迭代升级完成,我们就可以在全国范围内开设新店。目前我们已经建立好了拓展的团队,一切进展都在计划之内。我们的目标是在五年之内超过五百家。麦格理资本分析师温迪·黄(Wendy Huang):我的问题有关于仓储和利润情况。在今年第一季度京东新建了29个仓库与去年第四季度新建的81个相比,京东第二季度的非GAAP利润会有怎样的变化?是否会有所上升?我发现第一季度的资本支出率有所下降,财报上指出1300万用于设施建设,2500万用于其他资本投资,管理层可否阐释一下这2500万是用于设备购买还是自动化建设上了?黄宣德:在第一季度我们的设备利用率有所提升,不过我们在第二季度还会建设更多的仓库。我们希望在之后设备利用率和物流能力随着我们业务的扩张都可以不断提升,同时物流业务的利润可以按季度上升。就资本支出而言,我们在这个季度购进了大量的设备,包括服务器和工作开发系统,以及仓库自动化设备,第一季度我们进行了相对比较集中的购买。华控基金分析师:随着手机市场的逐渐成熟,各项硬件功能的加强,手机更换周期也逐渐加长,消费者对手机的需求速度也逐渐减慢。京东是怎样应对这种趋势的?对于服装品类,京东的增长战略是怎样的?沈浩瑜:手机单元我们有一个“京东之家”,其实是主要卖3C(计算机、通信和消费类电子产品)的线上店,也正在进行拓展。虽然手机行业的整体下降对我们的增速肯定有一定的影响,但是无论这个市场怎么变化,我们的目标始终是保持市场份额的快速增长。黄宣德:我们不仅有线上的“京东之家”,也有线下的实体店去不断推进我们市场份额的增长。在过去我们一直是手机电商市场份额的第一位,在之后我们也会继续保持,因为消费者对京东品牌的认可以及我们的经济规模效应都让京东在采购和零售方面的获得竞争优势。对于服装品类,通常情况下如果你有一定的销售经验和客户基础,客户就会伴你左右。除此之外,我们刚才提到过,在过去我们在这一品类曾经有良好的表现,所以我们有经验让服装品类的销售额恢复到曾经的状态,但是需要一些时间。沈浩瑜:其实在每一个季度都有一些品牌会回归,最后所有品牌都会回来,当然这确实需要点时间。但是只有你有优质的用户,有流量,有良好的口碑和信誉,还有品牌商人心的项背,这也很重要。当所有合作商都对某个品牌不满的时候,长期来讲这样短期获利的平台没有什么好处,这只会让更多的服装品牌急切的想找到更多出路,而不愿被单一品牌所绑架。目前中国所有被“绑架“的服装品牌都在拼命的寻找新的平台合作,比如微信小程序,很多厂商品牌都希望可以与其合作,让自己的营销渠道更多样化。当一个平台的话语权掌控力到达了一定高度的时候,也正是京东服装加速增长的时候。“二选一”也是让一些品牌“清醒”起来,因为很多品牌长期在一个平台经营没有感受到什么威胁。野村证券分析师施加龙(Jialong Shi):管理层怎么看待拼 多多这样的电商模式?因为我看到最近京东也推出了一个类似于团购的频道。管理层怎么看待团购电商的潜力?拼 多多从微信方面获取到了很多用户以及GMV(总成交额),这样的模式有没有对京东在微信的入口造成什么影响?我记得京东在和唯品会签订协议的时候,有提到京东会帮助唯品会达到一个年度的GMV目标,这个目标值具体是多少呢?按照目前唯品会入口的表现,这个目标能否实现?沈浩瑜:拼 多多目前热销榜单前列的商品和京东销售的产品所冲突的很少,所以拼 多多目前对京东的影响可以说是非常小。拼 多多目前在售的商品主要还是超级便宜的,相比之下京东用户群体和产品品质都属于另外一个等级里。虽然我们的团购平台在微信入口上和拼 多多有类似的模式,但是货品和用户体验是完全不一样的,我们主要集中在有品质保证的品牌。刚才我们已经提到了唯品会,目前合作的各项推进都在日程上,结果我们非常满意。我们确实和唯品会之间有一个年销售的目标数额,但是目前不方便披露。大和证券分析师约翰·蔡(John Choi):京东上个季度的广告收益情况?现在京东已经有多家商户入驻微信小程序,管理层预期通过这种方式可以获得多少GMV和经济效益?沈浩瑜:我们和中国主要的电商平台比较,它的GMV没有比我们高很多,但是广告收入是我们的十倍以上。所以广告收入占GMV比,京东还没有达到一个行业的水平。特别是我们服装品类,由于广告比较依赖于这个品类,一旦我们在服装上的收入上升,广告收入还是会有一个较高的增长的。黄宣德:除了这个品类,目前我们的广告收入在人工智能技术的发展下有了较缓慢的增长。因为这项技术的开发,我们获得了宝贵的用户数据和产品品牌数据,因此我们对未来广告业务的快速增常持有乐观的态度。对于微信小程序,我们实际上上一个月前才刚刚上线,目前还处在初期阶段。在这个入口上的商品营销和我们在自己的京东平台上销售十分相似,但是可以独立自主管理消费者和用户。一些没有入驻京东平台的商户,可以通过微信小程序在京东开店,不过这两处的会员福利和促销措施会有所不同。在之后的季度中,我们会为大家更新更多相关信息。摩根斯坦利Grace Chen:第三方物流业务对毛利率的影响?对第三方物流的长期目标收益是多少?京东线下实体商店今年和明年的预计收益情况?黄宣德:对于第三方物流,我们正在提供终端对终端的供应链服务,这一方式由于传统物流公司的模式。所以,我们相信在长期利润会有更好更快的增长,并成为世界上最好的物流公司之一。对于7 Fresh,现在还太早去说收益的事情。我们会在今年加紧与合作商的合作,并继续进一步的扩张。沈浩瑜:目前在整个中国范围内,唯一能称得上覆盖全国的物流体系的只有京东一家,没有第二家。其他要么就是单一的快递公司,要么就是仓储公司,只能提供物流服务里的一个类别或是一个产品。而京东从分装一体化的大件物流到冷藏冷链物流到短距的O2O(线上到线下)物流到跨境物流再到快递,可以说整个物流业服务京东都有覆盖,而且是覆盖全国的。所以目前我们可以毫不客气的说,京东物流在全国还没有真正意义上的竞争对手。目前,京东物流的使用者不仅仅是入驻于京东平台的商户,许多和京东在过去没有任何合作关系的也开始使用京东物流服务。海通证券分析师Billy Lau:在过去两个季度京东仓储的电子化程度?度管理层预测第二季度利润增长会减缓的原因?黄宣德:去年第二季度我们的利润增长非常迅猛,我们今年会继续实现增长,但是增长率预计较去年同期会有轻微的下降。对于物流仓储设备,我们希望第二季度可以有更高的利用率,同时我们也会进一步增加完善设备。在今年你们会看到京东在这方面的进步。八六证券研究有限公司分析师Xiaoyan Wang:最近京东发布了新版带有定制主页的手机客户端,那么这一功能是否会影响用户转化以及GMV等?对于马上就要来的”618”购物节,这一功能是否会影响销量?黄宣德:目前大家看到的带有个人定制主页的手机客户端是京东尝试的第一版带有定制功能的APP,之后还会继续不断升级,希望在“618”购物节之前可以带来更多更好的功能。这一新添功能,让用户可以获得更优质的商品推荐,目前还需要一些时间进行改善和升级,所以公开你问题里的这些数据还为时过早。巴克莱银行Gregory Zhao:听说京东会在之后配备更多的机器人来提升公司整体的自动化水平,那么从短期和长期的角度来说这一举措会对公司利润的影响?从第三方入口,比如微信,到达京东的用户数量占总数量的比例?沈浩瑜:在过去的几年和未来我们都会在研发上进行持续的投资,短期内都会导致我们费用的上升。我们今年一季度的研发费用和去年同期相比涨了不少,但从长期来讲这些投入都会逐步转化为运营成本的下降。比如我们的仓储机器人和配送机器人,随着中国劳动力成本的上升和劳动力的短缺,我们在机器人上的投资从长期来看会为股东创造很大的价值。(秦昕)连线公司:沱牌舍得 连线时间:2月24日16:01 连线人:证券部皮 (音)女士 【中国白酒网】作为四川白酒上市公司中的一员,沱牌舍得(600702)2015年业绩表现并不十分理想。根据早前公布的业绩快报,公司去年实现归属于上市公司股东的净利润为673.52万元,同比减少49.7%,销售收入的下滑拖累了业绩增长。另一方面,沱牌舍得实际控制人射洪县政府已经与天洋集团签署了股权转让及增资扩股协议,后者将在股权转让及增资扩股完成后“接手”沱牌舍得。  连线董秘  2月24日下午,记者以投资者身份拨通了沱牌舍得公司董秘马立军的公开联系电话,公司证券部皮(音)女士接听了电话。  问:沱牌舍得公司2015年业绩并不太理想,盈利仅600多万元,净利润同比减少近五成。不知道公司在今年是否有计划采取措施来改善业绩?  皮女士:目前来看,公司计划通过从渠道入手改善销售等方式,积极努力改善经营状况。  问:我看到有消息说天洋集团的人员已经出任沱牌舍得营销公司总经理的职位,能否介绍一下天洋集团现在沱牌舍得任职的管理人员有多少?沱牌舍得当前的实际控制人变更预计会在什么时候完成?  皮女士:公司其实并没有发生太多的人员变更,仅上述一位出现调整,可能在之后正式完全接手公司以后会出现一些人员调整。公司实际控制人变更的事项已经上报,至于具体的完成时间无法估计。  问:在迎来新的实际控制人以后,不知道沱牌舍得是否会有关于资产注入或者并购、收购的动作?  皮女士:目前并没有并购的计划,现在做好公司的重组战略工作才是要务。京东第一季度营收1001 28亿元 净利15 249亿元,京东 ads 现金 网易科技讯5月8日消息,京东(NASDAQ:JD)今天公布了截至3月31日的2018财年第一季度财报。报告显示,公司该季度营收为人民币1001.28亿元(约合159.63亿美元),同比增长33%;按美国通用会计准则计(GAAP),来自持续经营业务的净利润为人民币15.249亿元(约2.431亿美元),去年同期为净利润人民币2.79亿元,同比增长430%;合摊薄后每美国存托股凭证(ADS)利润为人民币0.52元(约合0.08美元),去年同期为每ADS利润人民币0.08元,同比增长550%。第一季度主要财务数据(GAAP)·营收为人民币1001.28亿元(约合159.63亿美元),去年同期为人民币752.18亿元,同比增长33%。其中:·运营成本为人民币1001.23亿元(约合159.62亿美元),去年同期为人民币745.57亿元,同比增长34%。·运营利润为人民币443万元(约合71万美元),去年同期为利润人民币6.61亿元,同比下滑99%。·净利润为人民币14.77亿元(约合2.36亿美元),去年同期为净利润人民币2.79亿元,同比增长430%。·摊薄后每ADS利润为人民币0.52元(约合0.08美元),去年同期为每ADS利润人民币0.08元,同比增长550%。第一季度主要财务数据(Non-GAAP)·调整后未计利息、税项、折旧及摊销前的利润(EBITDA)为人民币15.96亿元(约合2.54亿美元),去年同期为利润人民币19.40亿元,同比下滑18%。·净利润为人民币10.47亿元(约合1.67亿美元),去年同期为净利润人民币2.79亿元,同比下滑21%。·摊薄后每ADS利润为人民币0.71元(约合0.11美元),去年同期为每ADS利润人民币0.92元,同比下滑23%。其它补充数据·交易总额(GMV)为人民币3302亿元,同比增长30%,环比下滑18%。·年化活跃用户数为3亿个,同比增长28%,环比增长3%。·截至季度末,公司手持现金、现金等价物、受限现金及短期投资共计人民币498.81亿元(约合79.52亿美元),截至上年末为人民币383.86亿元。2018财年第二季度业绩预期:营收预计将在人民币1200.00亿元至人民币1240.00亿元之间,同比增长约为29%至33%。受美国商务部“封杀”的中兴通讯股份有限公司日前发布公告称,决定延期召开本公司二〇一七年度股东大会, 受美国商务部“封杀”的中兴通讯股份有限公司日前发布公告称,决定延期召开本公司二〇一七年度股东大会,并预计将于2018年6月30日之前召开二〇一七年度股东大会。另外,中兴还在声明中指出,自2018年4月17日开市起在深圳交易所停牌并将维持停牌直至本公司发布进一步公告,内容有关评估拒绝令对本公司业务和经营的主要影响等事项。对于延期的原因,中兴通讯表示,于美国商务部工业与安全局激活拒绝令的影响,经本公司第七届董事会第三十次会议审议通过,本公司二〇一七年度股东大会将延期召开,股权登记日不变,并授权公司董事长根据本公司实际情况,按照法律法规及《中兴通讯股份有限公司章程》的相关规定确定二〇一七年度股东大会具体召开时间并发出相关公告。上个月,美国商务部宣布,将禁止美国公司向中兴通讯销售零部件、商品、软件和技术7年,直到2025年3月13日。对此,中兴通讯日前发布公告称,公司收到BIS的指引,内容有关美国商务部接受并审议本公司提交的补充资料的程序。本公司预计将按照上述程序向BIS提供资料。

沱牌舍得涉嫌信息造假?新京报公开录音 李家顺确实说了高管团队辞职之前未收到通知 有人在说谎,那到底是谁? 7月13日,沱牌舍得(600702.SH)发布公告称,2016年7月12日,《新京报》发布了一篇题为《沱牌舍得原高层遭集体“换血”》的报道,称公司董事长李家顺先生接受新京报记者采访时透露公司高管团队系被辞职等传闻。 对此,沱牌舍得方面表示,公司对以上传闻事项进行了认真核查,经向公司控股股东、公司董事会、管理层等相关人员问询,不存在媒体报道所述事项。 但情况真的是这样吗? 7月13日晚间,绿松鼠(注:新京报旗下微信公众号)发布文章《重磅|沱牌舍得!高管们到底有没有“被辞职”,点开这里,有录音有真相》,公开了新京报记者采访李家顺的录音。 录音显示,李家顺确实声称直到6月30日之前,沱牌舍得原管理团队还在参与公司的管理工作,7月1日公司便对外宣布多位高管辞职,事发突然,“之前高管们并没有收到通知,也没有和我们商量”。 一位资深媒体人告诉《财经啸侃》特约、独家专稿人五谷君,新京报作为知名都市媒体,其专业度和新闻操守还是很好的,而且主动公开了采访录音,如果沱牌舍得不对此作出进一步解释,或可能涉嫌信息造假。 1沱牌舍得未回应录音 7月12日,《新京报》发布了一篇题为《沱牌舍得原高层遭集体“换血”》的报道,报道中称 “李家顺7月7日在接受新京报记者采访时透露,直到6月30日之前,原管理团队还在参与公司的管理工作,7月1日公司便对外宣布多位高管辞职,事发突然,之前高管们并没有收到通知,也没有和我们商量。” 以及“原董事长称高管团队系被辞职”,“资料显示,上述提名人选中,除蒲吉洲、陈刚、张生、张树平外,其余全部拥有天洋控股的相关背景。这意味着沱牌舍得原有高管已被天洋系集体清洗”等传闻。 为此,沱牌舍得方面自称,经向公司董事长李家顺先生核实,李家顺先生7月7日并未接受新京报记者采访。 然而,《新京报》旗下微信公众号即绿松鼠,已经在文章中公开了对李家顺的采访录音,截至目前,沱牌舍得方面尚未作出进一步回复。 2高管团队是否“被辞职”? 另外,沱牌舍得方面表示,经向公司控股股东四川沱牌舍得集团有限公司、公司董事会、管理层及相关人员问询,核实,具体情况如下: 7月2日,沱牌舍得控股股东即四川沱牌舍得集团有限公司,召开了2016年第一次临时股东大会组建了沱牌舍得集团新一届董事会、监事会,周政先生担任沱牌舍得集团新的董事长和总经理。 7月4日,沱牌舍得董事会、监事会分别收到公司董事长李家顺,副董事长张树平,董事陈亮、马力军、李富全、虞晓冬先生,监事崔泽贵、马勇、张力先生亲自签署的书面辞职报告。由于上述董、监事的辞职导致公司董、监事会成员低于法定人数,上述董、监事的辞职报告将在公司股东大会选举出新任董、监事后生效。 在此期间,上述董、监事仍应当依照法律、法规和《公司章程》的规定继续履行董、监事的职责。1 2 下一页

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·本报记者 :化阿吉·

编辑:化阿吉


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